石油分析基础知识 中国石油IPO案例分析

　　601857中国石油股票简介

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　　The Case Study on Initial Public Offering of

　　PetroChina Company Limited

　　中国石油天然气股份有限公司

　　IPO案例分析

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　　1、中国石油基本情况简介及上市背景

　　中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Company Limited)（简称：中国石油）于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立。中石油是中国最大的原油和天然气生产商，2004年在世界500强中排名第46位，该年净利润突破1000亿元，达到1045亿元，是中国利税总额最大的公司。

　　中国石油天然气股份有限公司发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分别在纽约证券交易所及香港联合交易所挂牌上市。合并募集后发行了17,582,418,000股股票，其中13,447,897,000股为H股，41,345,210股为美国存托凭证，通过该次发行本公司募集资金净额约203.37亿元。 2005年9月，公司又以每股港币6.00元的价格增发了3,196,801,818股H股。通过该次增发本公司募集资金净额约为196.92亿元 。

　　中国石油作为大型海外红筹公司，希望其回归A股市场的呼声很高，中石油的回归对国内股市的行业配置将产生积极作用，同时将进一步提高A股市场在亚洲乃至世界的地位和水准，将吸引更多的国际投资关注中国，加入中国股市，为中国的经济发展提供更大支持。2007年6月20号，中石油又一轮融资项目启动，建议发行A股。中国石油Ａ股于2007年11月5日在上海证券交易所挂牌上市。

　　2、中国石油首次公开发行A股(IPO)的流程时间总览

　　3、中国石油首次公开发行A股(IPO)具体流程分析

　　（1）聘请中介机构

　　1、发行人与主承销商的双向选择

　　2、组建IPO小组

　　发行公司（中国石油）董事会秘书及助手

　　保荐人（瑞银、中信、中金）代表

　　主承销商（瑞银、中信、中金）辅导人员

　　注册会计师（普华永道中天会计事务所有限公司）

　　律师（北京市金杜律师事务所、北京市竞天公诚律师事务所）

　　（2）改制重组

　　由于中国石油首次公开发行A股之前，已经在2000年4月7日首次公开发行H股，所以它的改制重组过程追溯到1999年，当时H股IPO的聘任的主承销商是高盛（亚洲）有限责任公司和中国国际金融有限公司。

　　1、尽职调查

　　由中介机构在发行人的配合下，对发行人的历史数据和文档、管理人员的背景、市场风险、管理风险、技术风险和资金风险做全面深入的审核 。

　　2、改制重组

　　中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Company Limited)（简称：中国石油）于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立，由中国石油天然气集团公司独家发起设立。公司改制重组主要从业务、资产、组织结构、人员、财务五个方面进行。

　　主要步骤：

　　（1）将核心业务与非核心业务分开，同时将资产、机构、人员、财务分开。

　　（2）在核心业务与非核心业务分开的基础上，继续按分立的要求进行重组和管理。

　　（3）在IPO小组成员的协助下进行了资产的评估与审计，油气储量和土地专项评估。

　　重组重新整顿了几乎整个中国石油工业，只保留了具有生产力的资产、以及不足三分之一的雇员，一百多万员工被分拆划出核心业务以外。中国石油集团将经评估确认的后的21,308,642.20万元净资产按照75.09%的比例折为本公司股本，即1,600亿股（每股面值一元），由中国石油集团持有，股权定性界定为国家股。

　　（3）申报与核准

　　1、申报材料

　　申报材料包括首次公开发行A股股票招股说明书、近三年财务审计报告、法律意见书及律师工作报告等其它相关文件。

　　2、发行的审核

　　2007年10月22日，中国证监会批准A股发行。

　　（4）发行上市

　　1、发行定价

　　（1）估值：采用可比公司估值法

　　（2）初步询价情况

　　发行人及其保荐人在估值的基础上，通过询价的方式确定A股的发行价格。初步推介询价时间期间为2007年10月22日至23日每日9:00至17:00以及2007年10月24日9:00至 12:00。10月22日至10月24日，发行人及联席保荐人（主承销商）在上海、深圳、广

　　州和北京，组织了多场“一对一”和团体推介会，对询价对象进行了预路演推介。进行了共有 175 家询价对象在规定的时间内提交了合格的初步询价表。根据对询价对象提交的合格初步询价表的统计，报价区间总体范围为人民币 12.50 元/股－25.20 元/股。

　　（3）发行价格区间及确定依据

　　本次发行数量不超过 40 亿股。回拨机制启动前，网下发行股份不超过 12 亿股，

　　约占本次发行数量的 30％；其余部分向网上发行，约为 28 亿股，约占本次发行数量

　　的 70％。发行人和联席保荐人（主承销商）根据初步询价情况，并综合考虑发行人基本面、

　　H 股股价、可比公司估值水平和市场环境等，确定本次发行的发行价格区间为人民币

　　15.00 元/股－16.70 元/股（含上限和下限）。

　　2、路演（road show）

　　2007 年 10 月 25 日(星期四) 14:00－18:00进行网上路演（中证网），历时4个小时。中国石油公司高管包括财务总监周明春、董事长秘书李怀奇、财务部副总经理柴守平以及资本运营部副总经理王征在内的一行9人，及保荐人代表围绕公司经营管理、竞争优势、发展战略、未来发展空间等方面，与投资者进行了广泛深入的交流。 路演期间投资者提问共计1000多个，其中热点问题主要集中在此次A股发行的价格、如何申购、公司在国内外同行业间的竞争优势、未来公司的发展战略、业绩的增长等。

　　3、发行方式

　　发行将采用网下向询价对象询价配售（下称“网下发行”）与网上资金申购发行（下称“网上发行”）相结合的方式进行。本次发行网上发行和网下发行同时进行。网下发行时间为2007年10月25日(T-1日)9:00至17:00 及2007 年10月26日(T 日)9:00至15:00；网上申购的日期为2007年10月26日（T 日），申购时间为上海证券交易所（下称“上证所”）正常交易时间（上午9:30至11:30，下午13:00至15:00）。

　　4、股票上市（Listing）

　　经上海证券交易所上证上字[2007]197号文批准，2007年11月5日，中国石油（代码：601857）在上海证券交易所挂牌上市。

　　5、墓碑广告

　　注：此为2000年H股IPO的墓碑广告

　　（1）中国石油天然气股份有限公司招股说明书。

　　/PetroChina/tzzgx/zgsms/

　　（2）中国石油IPO案例分析。

　　/view/

　　（3) 中国石油集团资产重组与上市模式研究。